投资要把一门功夫“学全乎”

时间: 2025-04-18 05:02:56 |   作者: 成功案例

  投资是一个系统工程，按照投资步骤来看，可大致分为寻找、分析和交易三步。以价值投资为例，寻找环节，要掌握的本领主要是行业基本面分析；分析环节，要掌握的本领主要是企业基本面分析、估值建模；交易环节，要掌握的本领主要是盈亏比测算、风险管理。

  行业基本面分析，是投资旅程的起点，它如同航海中的罗盘，指引你驶向正确的方向。你需要进一步探索所投资行业的周期特性，是像钢铁行业一样经历繁荣与萧条的周期轮回，还是像科技行业一般日新月异、持续增长？增长驱动因素同样关键，是政策扶持、技术创新，还是消费升级？竞争格局则决定了你在行业中的站位，是寡头垄断的安稳，还是百舸争流的激烈？

  例如，当你审视新能源电车行业时，你会发现，宁德时代和比亚迪之所以能够在2020年开始“加速”上涨，其增长驱动在于环保政策的推动和“三电”技术的逐步成熟，在特斯拉入华以后，“油改电”的行业趋势已经形成。

  同样地，赛力斯的股价之所以从2023年6月至今可以在一定程度上完成5倍的上涨，也是因华为智驾技术已基本成熟，“电车智能化”的趋势逐步建成，问界作为搭载华为智驾的“第一”品牌吃到了技术红利。

  通过营业增速这一指标，你能快速定位行业的景气度，就像温度计测量体温一样直观。高增速意味着行业正处于风口，低增速则可能暗示市场已趋饱和。从上图我们大家可以看出，规模稍微大一点（2024年前三季度营收超过1000亿）的行业，增速能够超过20%的主要有电动乘用车、其他电子、数字芯片设计、跨境物流、黄金、航运、消费电子零部件及组装、品牌消费电子、其他计算机设备。

  成长是最大的安全边际，按照“景气度”投资的思路，目前还可以掘金的行业大致集中在新能源电车、消费电子、芯片、国际航运和跨境物流、有色金属。营业增速只是寻找的一种方法，还是通过重大事件也可以寻找，比如“俄乌冲突”等重大事件也会产生一些投资机会，比如油运行业的景气度提升。

  企业基本面分析，是投资中的“显微镜”，让你看清公司的内在价值。财务报表是你的首要工具，利润表告诉你公司赚钱的能力，资产负债表揭示公司的家底，现金流量表则展示公司的血液流动情况。比如，一个企业的利润持续增长，但现金流却持续紧张，这可能意味着公司的盈利模式有一定的问题，如同一个人收入虽高，但总是入不敷出，长此以往，难免陷入困境。

  估值建模，则是给你的投资标的贴上价格标签。市盈率（PE）像市场的情绪晴雨表，高了我可能不买，低了或许就是机会；市净率（PB）则像公司的资产折扣店，低于1可能就从另一方面代表着打折促销。当然，我最常用的估值指标还是“市销率”，对于像拓普集团这样持续增长的企业来说，似乎营收及其增速才是长期资金市场最关心的财务数据。

  比如，拓普集团2024年6月至9月的市销率跌破3，低于其历史中等水准，但是其收入及增速保持稳定，并没有“失速”的情况，“电车智能化”和“具身智能”为拓普集团勾勒了第二、第三增长曲线，这可能就是被市场低估的宝藏。

  盈亏比测算，是你的投资计算器。在决定入手前，你得算算这笔投资能赚多少，最多可能亏多少。比如，浪潮信息当前价格约为60元，你预计目标价能涨到100元，但最坏可能跌到45元，那么盈亏比就是（100-60）/（60-45）=2.7，这个比例告诉你，这笔投资值得一试。

  风险管理，是你的投资保险箱。分散投资，就像把鸡蛋放在多个篮子里，即使一个篮子摔了，其他鸡蛋还在；设置单票仓位上限，则是告诉自己，别把所有宝都押在一个地方，万一输了，可就翻不了身了。对于波动大的成长股而言，我认为单票仓位不超过1/5，至多不超过30%，是一个比较理想的仓位上限。

  “定投买入法”，则像定期存款，无论市场涨跌，我都按计划买入，平均成本，降低风险。按照我的经验看，一般一只股票被普通散户发现的时候，都是高位了，这样一个时间段如果它还有投资价值，不妨慢点买，一般来说，都会回调一段时间的，这样一个时间段，定投买入，就可以建仓成本比较低。

  很多人们之所以诟病价值投资不赚钱，就是因为学本领没有“学全乎”，从本文介绍的东西来看，至少有寻找、分析和交易三步，结果很多人只学了财务分析，对行业分析、估值建模以及交易策略完全不了解，这样的一种情况下，很容易陷入“财务陷阱”不能自拔，因为财务报表都是过去时，以过去的报表指导当下的投资，就像看着后视镜看车，不出问题才是不正常的。

  因此，如果你价值投资不赚钱，很可能是某个环节的要点，你没掌握，这样一个时间段不是“改弦易辙”——很多人很喜欢主仓位“价投”，小仓位“打野”——说实话，这种方法很容易陷入自我怀疑。相反，价值投资者应该“稳中求进”，在一个点上下功夫，就好比挖井，不在于你挖多少口井，而在于你的一口井挖得有深，挖得深了，自然就出水了，否则，哪怕你挖了一百口井，就像你既懂价值投资、又懂高频量化交易、还懂炒概念和热点，但是每种方法，都是学了个半桶水——这样子，非常有可能每种投资方法都是亏钱的。

  有些机关事业单位干部职员在考了职称后，挂靠职称证书给公司，比如会计证、统计证、建造师、电气工程师、消防工程师、土木工程师等等。

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